国际铝业协会(IAI)公布的最新数据显示,6月全球铝产量连续第三个月上升,且增速加快.
尽管发达国家的炼厂减产有所减缓,不过要和中国大量炼厂重新开工相比,这点影响不值一提.
同时还有证据显示,市场的供需强弱对比开始转变,然而,产量增长是否依然太多太快?
减产影响消退
下图是中国以及全球其他地区产量年率化月度变动,数据来自国际铝业协会及中国有色金属工业协会.
其中可以清楚地发现两种趋势.
其一,除中国以外全球其他地区的铝产量降幅目前正快速减少.
6月产量年率减少11万吨,为连续第八个月下降,但6月同时也是降幅最少的一个月.
但这也并非就完全无迹可寻.在经历了2008年第三季价格崩溃之後,多数炼厂在第四季便开始做出反应.其中多数生产商均宣布逐步削减产能,而整个过程贯穿今年上半年.
这一过程如今看来已大体完成.
近期以来再无生产商公布新的削减产能声明.实际上,德国厂商Trimet反而宣布让部分闲置产能重新开工.力拓在新西兰的工厂亦宣布了类似决定.
其二,中国6月铝产量连续第三个月上涨,年率增幅甚至升至93.4万吨.
中国政府今年第一季的"战略性"收购,以及随後制造业的加速增长,共同提振了国内铝价,从而鼓励炼厂将闲置产能重新开工,并增加新产能.
全国6月铝产量年率化後为1,250万吨,为去年10月以来最高水准.
中国目前产量上升的速度高过国外产量下滑速度,使得全球6月年率化後铝产量3,560万吨高居今年之最.
短期利多
短期内,铝市场或能吸纳中国等地的更多产量.
中国炼厂或正大量生产更多的铝,但重要的是,这些铝仍不出中国,至少目前是如此.
今年上半年,中国铝出口的情况消失,甚至成为净进口国,1-6月净进口近100万吨.
6月仍持续净进口,而且没有理由预期净进口情况在7月会一夕间消失.金属进口订单和中国实际结关数据间始终有落差.
但尽管如此,由于国内产量继续升高,进口应很快就会开始减少.
这将对受惠于其上半年进口激增的西方生产商不利.中国今年上半年铝金属进口原产地几乎遍及各个地方.
但有迹象显示西方铝生产商届时将因中国以外的需求升高而受惠,因市场循环由去库存转为补充库存.
截至6月底,中国以外未锻造铝的生产商库存仅124万吨,为IAI 1973年开始汇整该信息以来最低.
美国铝业首席执行官Klaus Kleinfeld本周稍早表示,铝库存处在"前所未见"的低水准.
持续削减库存势头如此强烈,速度已超过了6月LME库存增速,意味着自去年6月以来,全球公布库存量首次出现月度下降.
尽管补充库存的趋势温和,但其已经致使美国和亚洲现货升水增长,并导致对LME金属需求增加,LME仓库体系统中注册仓单取消量上升就可证实这一点.
LME仓库大量仓单中很大一部分被"锁定"为融资交易,而不是用来即时交割,这一认识日益普遍,使得价格方面的影响被放大.
长期前景堪忧
问题在于补充库存是一次性的行为,所产生的影响有限,除非汽车和建筑等行业需求再现强势增长.现在看来,年底前出现这一幕的希望渺茫.
美国生产商Century Aluminum首席执行官Logan Kruger在该公司第二季分析师电话会议上表示,"缩减库存趋势已经触底,但需求仍未显示大幅增长的迹象."
同时,中国方面生产也有快速增长的实际风险.
不要忘记,中国铝产量远超自给自足的水平,即使经济繁荣时期亦如此.
如果第三季中国产量继续以这样的速度增加--中国以及外国的多数评论员均预计实际也会如此--那麽中国重新扮演净出口国角色也只是早晚的问题.
净出口可能以原料金属的形式呈现,也可能以半成品的形式出现,尤其是炼厂不断游说增加出口税减免幅度的情况下.
以任何一种形式恢复净出口国地位,都可能突显世界其他国家的供应过剩问题.加之可见库存居高不下,无论其是否用于即时交割,相对于其他LME金属市场,铝市场前景都难见乐观.
Kruger警告称,"我们仍深信,产业在供应方面仍需采取更多举措,才能使全球实现供需平衡."
但中国巨大的熔炼业显然不会做出这样的举动,还是要指望西方生产商(再度)做出回应.
已经在美国厂减产的Century称,其正在重新评估其自身的炼厂运作率.在中国铝生产迅速复苏後,许多其他企业可能也将重新评估.
